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风险厌恶支持美元展开全面反攻

发布时间:2021-10-20 22:06:41 阅读: 来源:岩棉板生产家厂家

风险厌恶支持美元展开全面反攻

风险厌恶支持美元展开全面反攻 更新时间:2010-2-8 23:03:28 美元在过去一周兑大多数主要货币强劲上扬 。要预测美元升势还能持续多久,我们就必须分析美元上扬背后的原因。从过去几周股市、商品等风险资产价格下跌以及美元在差于预期的非农就业数据后上涨来看,风险情绪恶化是推动美元上扬的主要原因。这一趋势的变化以及由此引发的资金流动很有可能还会持续一段时间。在整个2009年,投资者一直在试图把金融危机后缩水的资金重新投向风险资产,这导致了股市以及商品市场的单边上扬,其真实价值被大幅高估,我们现在经历的情况可能只是市场试图重新回到一个能够得到潜在的经济增长以及预期回报支持的均衡状况。关键的问题是:股市以及商品市场还有多少泡沫有待挤出?资本市场到目前为止已经下滑了近三周,但一些基准指数的下行进展与去年巨大的涨幅相比显得微不足道,因此,推断风险资产将在更长的时间内回撤是一个合理的假设。只要市场继续倾向于风险厌恶,美元将会继续从中受益。短期来看,随着近期公布的一些重要事件风险的过去,市场焦点可能会继续集中于主权债务风险之类的系统性风险上。并且随着未来一周各国缺乏太多数据公布,这一趋势不太可能发生重大变化。在少数几个能对市场造成影响的事件中,欧元区第四季度GDP初值以及美联储主席就系统性风险出席国会听证会将是重中之重,而美国零售销售,密歇根消费者信心指数以及贸易帐可能仅会引发短期波动。技术上,美元指数现已回收去年38.2%的跌幅,但进一步上行暂时在200日均线受阻,突破该处预期会朝50%回档81.85进一步上扬。

债务危机撕裂欧元

受风险情绪恶化推动,欧元兑美元上周急剧下跌。全球股市下跌以及围绕欧元区部分国家的主权债务担忧导致风险厌恶情绪在近期大幅增强。金融危机的后果之一是使欧洲联盟面临着分裂的风险,市场的反应只是加剧了欧元的下跌,导致欧元成为兑美元最为疲软的货币之一。欧元短期走势将继续取决于金融市场的风险情绪变化以及欧盟的稳定性前景。欧元区诸国对于危机并不陌生,但持续的预算赤字将威胁欧洲联盟的根基,从而对欧元造成致命的威胁。市场随后很可能忽略任何欧洲经济数据的改善,而是密切关注该地区解决主权债务的进展。关键的问题是,希望能否限制其持续增长的预算赤字,一国的问题是否会在整个欧元区产生连锁反应。面临同样问题的葡萄牙以及西班牙也成为了关注重点,尽管它们的财政赤字以及潜在风险仍处于可控水平。希腊的风险不仅是因为其财政赤字占GDP的规模,也是因为其削减赤字的政治努力遭到了大规模的反对。这只会使得情况进一步恶化,如果市场停止购买希腊债务,欧盟其它国家可能需要为其提供担保。但来自欧洲官员的讲话表明,很少国家会容忍这样的行为。因此,关注欧元区国家的债务进展至关重要。未来一周欧元区数据的影响很可能会退居次席,除了第四季度GDP以外,后者预期会连续第二个季度增长0.3%。任何大的意外可能会在金融市场引发震动,从而推动与风险情绪密切相关的欧元走势,因欧元/美元与标普500指数的相关性仍处于历史高点。技术上,欧元/美元现已回吐去年超过50%的涨幅,下一目标很有可能指向61.8%回档1.3485。

英镑受风险偏好与利率前景双重打压

受风险厌恶情绪增强推动,英镑兑美元以及日元上周下跌,并且均下破了重要支持。英镑/美元跌破了1.5745斐波支持,并自2009年5月21日以来首次跌破了1.5600。风险情绪变化甚至掩盖了英央行利率决议的影响,英央行在此次会议上维持利率不变,并暂停了2000亿英镑的资产购买计划,与市场预期一致。但12月抵押许可下降增加了英央行将扩大定量宽松规模的猜测,导致英镑在利率决议后的短暂上扬最终被全面的下行趋势所吞没。经济增长疲软使得英央行继续打开了定量宽松的大门,MPC预期货币刺激会在一段时间内继续为经济提供推动,并认为英镑贬值以及出口市场复苏会自其它方面为经济增长提供支持。央行预期通胀会在一段时间内跌至2%以下,但短期仍有上升的潜力。这一声明令那些预期英央行会基于通胀威胁而正式宣布结束量宽松的投资者感到失望。英镑在周五的跌势超过了其它货币对,这可能是因为英国利率预期急剧下降。瑞士信贷隔夜利率期货显示周五英央行未来12个月加息的基点自60.7降至了44.87点。利率预期急剧下降表明,尽管通胀上升,英国央行对经济增长仍缺乏信心。即将公布的英国央行通胀报告是未来一周的主要事件风险,但预期仅会反映央行在最近一次会议上对于通胀的看法,而贸易账以及工业生产将为英国经济复苏提供更多线索,但预期不会有太大影响。基本面缺乏变化将令英镑走势继续受到整体的风险情绪主导。技术上,英镑/美元现已跌破关键的周图区间底部, 这可能会打开中期下行之路。

日元继续受到风险情绪主导

日元在连续数周上涨后可能会暂时走低,因风险资产价格向上修正可能刺激套息交易,打压作为备用融资货币的日元。衡量全球股指表现的MSCI世界股票指数连续第四周下跌,为2009年7月以来的首次。尽管这表明市场仍倾向于风险厌恶,但美元在上周五尾盘急剧回落表明风险资产价格有可能出现修正。有关欧盟可能会在本周宣布为遭债务问题困扰的希腊等国提供担保的传言被认为是周五尾盘市场情绪急剧转变的原因,这一点似有可能。自成立之日起,欧盟更多地是一种地缘政治安排,而不是一种良好的经济安排。大量经济学家得到的证据表明,即使是当初成立共同市场的6个西欧国家都没能融为一体, 这表明其它南欧国家根本就谈不上接近这一状况。欧盟不会在政治上接受其中一国破产的状况,因此将不得不在该地区的结构性改革上作出妥协。总体上,这表明欧盟的确有可能提供担保,这一行为在短期很可能提振投资者信心,推动风险资产价格向上修正。德意志银行编制的一个跟踪G10货币的套息回报指数与MSCI短期的相关度达到0.90,这意味着如果欧盟承诺为希腊等国提供担保,风险偏好再次上升将推动日元走低,而日本公布的经济数据将会继续被市场忽略。技术上,美元/日元长期下行趋势仍然完好, 只有突破自2007年开始的下行趋势线才能改变中长线看跌的观点。

央行干预支持美元/瑞郎

瑞郎兑欧元上周小幅走高,尽管瑞士央行再次进行了干预。欧元/瑞郎上周一度迅速上扬表明瑞士央行不愿看到该货币对继续下跌,但事实上该货币对很有可能会再次下跌继续测试瑞士央行的底线。因希腊以及其它国家的债务危机打击了与风险情绪高度相关的欧元,导致欧元成为上周最为疲软的货币之一。除非这些国家的债务问题能够得到缓解,否则欧元/瑞郎仍有可能会继续受压,瑞士央行干预只是放缓了汇价下行的速度。但本周瑞士将公布多个重要数据,包括失业率,贸易账以及通胀数据,通胀更是重中之重,因通缩压力一直是瑞士央行力图阻止瑞郎升值的主要原因。如果通缩压力减退,瑞士央行可能会放松对于市场的干预,反之,将坚定瑞士央行干预市场的信心。 瑞士央行对欧元/瑞郎的立场无疑会影响美元/瑞郎走势,但后者将继续更多地受到风险情绪的主导。周五的美国非农数据继11月份转为正值后连续第二个月下降,表明了经济复苏之路的艰难,这很可能会促使市场重新评估过去一年股市上涨的动力,推动市场价值理性回归,从而继续为美元提供支持,因美元一直被认为是此轮牛市的融资工具。技术上,美元/瑞郎现已突破去年跌幅38.2%回档,技术指标继续指向上方,显示汇价很有可能会继续上扬。

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